什麼是巴菲特選股

既然投資是這樣的重要，該怎麼跨出第一步呢?先從曾經名列全球首富的巴菲特說起。

講述巴菲特的投資決策除了最近出版的【雪球】由巴菲特授權出版外，其餘皆是假其名發行，重點是許多說法確是誤導，讀者不詳察即陷入陷阱。另一本書值得介紹的是曾經是巴菲特媳婦的Mary Buffett著作的 【巴菲特法則實戰分析】，下面摘要一重要的書摘，再輔以解說，希望讀者不要盡信報章沒有根據的說法。

Mary Buffett將事業區分為兩種類型，一為商品類型企業，另一種為消費性壟斷事業。

一、商品類型企業有幾個特徵:

(1)低利潤率與低存貨週轉率。

(2)低股東權益報酬率。

(3)缺乏品牌忠誠度。

(4)市場有許多相同廠商。

(5)產業出現嚴重產能過剩。

(6)獲利反覆無常。

(7)獲利力全靠管理階層有效率的利用有形資產。

二、消費性壟斷事業。

(1)高利潤率。

(2)股東權益報酬率一貫超過15%。大量現金流量，幾乎接近零負債。

(3)所銷售的產品或服務，其品質與獨特性是影響消費者購買決策的最主要因素。

(4)取得一區準獨占地位。

(5)提供個人與企業持續需要之重複性消費服務的企業。

(6)產品售價能隨通貨膨脹調高。

(7)無需依賴大量投資於土地、廠房與設備。(主要依賴無形資產，亦不需翻修固定資產)。

舉例來說:茂德(5387.TW)所處的Dram產業就是商品類型的事業，靠固定資產不停的增產，獲利隨景氣變動，不易掌握等等。大豐電(6184.TW)及中華電(2412.TW)可以說是消費壟斷性事業，因為有線電視是特許行業，及管道的普遍性形成近乎壟斷的局面等。這裡只能說是近似，因為台灣經濟需靠外貿，外資若願意投資極可能就會破壞這個平衡；另外，科技的發展亦可能影響，如網路電話破壞有線電話的市場等等。因此，需要不斷的評估是否符合消費壟斷的特性。

消費壟斷性事業創造現金的能力如此強，股權當然相對集中，能夠創造買點的機會僅會發生在：

1.股市修正與恐慌。

2.產業不景氣。

3.企業個別不幸事件。

4.公司結構變化(合併、改造、重組)。

原因在於:發生上述利空消息時，ㄧ般投資人只會注意到資產負債上的評價，或說是損益的表現。但是忽略了很多創造現金流量的資產並不在資產負債表上，舉例來說:如品牌、配方、專利等。換句話說，市價顯然低於公司的真實價值，因此就浮現長期的買點。採用巴菲特投資法則：可以有效的分散投資風險。因為消費壟斷的特性，每個行業或區域將僅此一家。

報章雜誌利用這點，四處宣傳要散戶不要賣股票 ，其實就是幫主力出貨。所以散戶朋友們，我們要共勉之，巴菲特的選股其實是很多限制的，買點也是特殊的，絕不是不賣股票就是長期投資，當然不賣股票不代表就是巴菲特。

這邊舉一個例子來說明，達新工業(1315.TW)為塑膠製品公司，持有南亞(1303.TW)34,000張，成本16.17元，97年領取股息2.28億元。達新公司處於競爭激烈的塑膠製品下游，投資上游具寡占性的南亞公司，可穩定未來淨利。南亞(1303.TW)在今日(2009/04/21)收盤價為43.7。其經營策略及財務規劃上堪稱佳作。

後面再來談談什麼是【價值】。