國揚(2505.TW)

報告日期：2009年5月22日
股票過戶機構：華南永昌綜合證券(股)股務代理部
產業：建設業
簽證會計師：資信聯合會計師事務所陳榮華、胡明松
股本：4,426,000千元；淨值：5,259,201千元(2009/03/31)

Abstract
1. 2008 EPS=0.38。2009/1Q Basic EPS=(0.17)。
2. 2009/1~4月累計營收1億元較去年同期衰退91.25%。母公司營收佔合併營收約100%。
3. 毛利率自2009/1Q 大幅下降至9.50%。
4. 負債比53%，以合建分屋、合建分售為主，較其他建設公司負債比低。
5. 出售新田案土地與葉國一已揭露於財務報表，係於2008年8月出售，總價款為16.23億元，出售利益8.12億元，因以土地抵押借款，故利益遞延認列，預估在完工時可認列，影響EPS=1.8元。
6. 目前待售房地約13.76億元，建案如國陽大學、天泉、南加州、蘇黎世、美術館，都是1~3年以上的建案，以10%稅後淨利計算，全數出售影響EPS約為0.34元。
7. 未來推出建案：
(1)高雄新田90億元(完工2011年/4月)、
(2)汐止合建35億元(完工2011年/12月)、
(3)中山北路都更15億元(完工2011年/6月)
(4)大南港案(台北杜拜)370~400億元，由國揚主導開發、持有40％，與工信工程、和桐三方合作；則於明年第一季取得建照，於2011年/4月完工。
(5)「竹東案」位在新竹工研院對面，佔地 1.5萬坪，現已變更為住商混合區用地，此案屬 166億元的造鎮計劃，計畫分兩期推案。第一期預定2008年第三季推案，以小坪數套房為主；第二期預訂在2009年第四季推案，以中、大坪數的住家為主。帳列投入金額為29.6億元，有停工一段時間，並未如期推出，網路消息指出，推出小套房銷售不佳，將減少戶數並重新規劃部份用地改為透天厝，財報顯示預計完工年度未定。
8. 國揚除以委託他人建屋銷售，並符合特定條件，以「完工比例法」認列出售房地利益外，其餘均於工程完工交屋時結算損益，即「全部完工法」。以財務顯示建案預計完成年度多為2011年，為營收及盈餘大爆發的年度。